Agroindustria sorprende y toma relevancia en mercado de M&A

El mercado de fusiones y adquisiciones (M&A) en el Perú, tuvo este año dos grandes transacciones que superaron los US$1,000 millones, ambas en el sector hidroeléctrico. Sin embargo, la sorpresa en el mercado de fusiones y adquisiciones la trajo el sector agrícola, que tras ser considerado hasta hace pocos años un sector artesanal y poco moderno, este año fue considerado lo suficientemente atractivo para los inversionistas extranjeros. Con un proceso de consolidación cuyas valorizaciones son cada vez más importantes, el sector agroindustrial es ahora visto como uno de los grandes sectores con potencial de crecimiento en el Perú.

Mauricio Olaya, socio principal del área de Fusiones y Adquisiciones del estudio Muñiz, Ramírez, Pérez-Taiman & Olaya Abogados, nos cuenta sobre el balance del mercado de M&A en el 2017 y la aparición del sector agroindustrial, que sin duda, dará que hablar en los próximos años.

¿Cómo fue el 2015 para las fusiones y adquisiciones (M&A)?
Para nosotros ha sido un año récord como firma, incluso hemos superado con creces los resultados del año pasado, en el que por número de transacciones habíamos ocupado el primer lugar. Mi sensación es que hemos tomado una cuota de mercado muy importante y estamos liderando el número y volumen de transacciones de M&A en el país.

¿Cuáles han sido los sectores que han tenido un mayor dinamismo este año?
Ha habido un dinamismo relativamente repartido entre sectores. En ese sentido, quizá lo más relevante haya sido la desinversión de empresas brasileras como Odebrecht Latinvest, que firmó un acuerdo para la venta de Chaglla ¬– la tercera hidroeléctrica más grande del país – con el consorcio liderado por China Three Gorges Corporation (CTG), por un monto de alrededor de los US$ 1,400 millones.

Del mismo modo, esta semana se informó sobre la venta de Inkia Energy al gestor de inversiones en infraestructuras, I Squared Capital, una transacción relevante por más de $1.000 millones.

¿Ha sido el año del sector hidroeléctrico?
Digamos que ha sido la vedette de este año, pero hay algunos otros sectores que empiezan a aparecer en el mundo del M&A, en especial el sector agroindustrial, que era un sector que no estaba acostumbrado a mostrarnos transacciones de M&A, y que este año nos sorprendió con la venta de agrícola Hoja Redonda – del grupo Brescia –, a la empresa agroexportadora de origen argentino, San Miguel Global (a la que asesoramos). Del mismo modo, Hortifrut de Chile, anunció en octubre una joint venture relacionada al negocio de arándanos, con el grupo peruano Talsa por un monto de $160 millones.

Así, ha sido el año de las hidroeléctricas por los volúmenes transados, y de un sector agrícola, que empieza a tener presencia en el mundo del M&A con la aparición de las primeras transacciones relevantes en el sector agroindustrial. El trabajo difícil lo han hecho los locales, que han ido formalizando la tierra, lo que va a dar paso a transacciones importantes.

¿Qué ha pasado con el resto de sectores?
Ha sido un año variado, no hemos tenido grandes transacciones por encima de los $200 millones, pero ha habido un gran número de transacciones variadas. Diría que a lo largo del año los sectores se han movido algo parejo. Por ejemplo, el sector pesca ha vuelto a aparecer con un par de transacciones, ambas del grupo Romero, que ha buscado su consolidación en este negocio con la compra de acciones a sus socios, sí como con dos adquisiciones hechas a empresas de este sector. La primera fue a la familia Rosas, y la otra a la familia Falcone Muro, un acuerdo que se ha cerrado la semana pasada.

Además, hemos visto transacciones en microfinanzas, y desinversiones de Graña y Montero en lo que se refiere a servicios de TI, cuando anunció a mediados de año la venta de la totalidad de su participación que tiene en la empresa GMD a favor de la empresa Advent International Global Private Equity.

Por otro lado, el sector turismo también ha dado que hablar. Este año el grupo Breca anunció la compra de Inversiones La Rioja, dueña del Hotel Marriott, por un monto valorizada en más de US$ 200 millones. Asimismo, Sun Dreams compró seis casinos de Thunderbird en Perú este año.
El sector que tal vez nos tenía muy acostumbrados a transacciones importantes es el de retail, donde no hemos visto nada importante este año.

¿Qué ha tenido de especial este año?
Antes se tenían transacciones de M&A muy sectorizadas y específicas. Hace muchos años los grandes ´deals´ estaban concentrados en minería, pero con el crecimiento de la economía, empezaron a crecer otros sectores. Las empresas empezaron a tener un tamaño que podía fundamentar mejor la posibilidad de un M&A, con la participación de fondos de inversión estratégicos, que a su vez, empezaron a encontrar empresas del tamaño que muchas veces necesitan para hacer este tipo de transacciones.

Asimismo, los empresarios que empezaron pequeños negocios a mediados de la década de los noventa, y que en esa época tenían entre 30 y 40 años, hoy son empresarios de entre 60 y 70, que se preguntan si vale la pena vender y disfrutar en vida un poco de lo que han hecho crecer en los últimos 25 años. Hay serie de factores alineados para generar un buen espacio para la actividad de M&A.

¿Qué podemos esperar para el 2018?
Viene un año súper activo, lo interesante es que los fundamentos de la economía se mantienen intactos, las perspectivas de crecimiento mejoran, y se mantiene la estabilidad jurídica. Esos factores, sumados a fundamentos sólidos a mediano y largo plazo, y precios mucho más razonables para los activos –luego de 2 o 3 años donde las cosas estuvieron un poco difíciles– han hecho que los accionistas que antes no pensaban en vender, hayan decidido analizar el tema y explorar las posibilidades de venta.

Los precios ahora están corregidos y esto es bueno para alguien que está dispuesto a correr la ola de los próximos dos o tres años, que seguramente serán muy buenos. Veo un 2018 con mucho optimismo en todos los sectores.

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