(Bloomberg).- Los riesgos de los conflictos de Oriente Medio y Ucrania se están sumando a la preocupación de que los mercados de crédito puedan acumular mucho volumen y poca sustancia, limitando las ventas de bonos de empresas.

Sólo US$ 53,600 millones de pagarés se vendieron en todo el mundo en los primeros ocho días de agosto, según muestran los datos que reunió Bloomberg.

Es el comienzo de mes más lento desde julio de 2013, cuando el entonces presidente de la Reserva Federal Ben S. Bernanke habló de un cronograma para retraer el estímulo del banco central, lo que llevó a los inversores a vender los activos más riesgosos en un episodio conocido como la “rabieta de la reducción del estímulo”.

Las turbulencias políticas que afectan a Rusia, Gaza e Irak impulsan a los gerentes de cartera a volcarse a activos más seguros en una época del año en que las ventas históricamente menguan. La Fed, que redujo la flexibilización cuantitativa, el mes pasado advirtió sobre indicios de exceso de crédito.

Las acciones mundiales terminaron la semana pasada un 3.9% por debajo de su pico de julio, los diferenciales del crédito llegaron al nivel más alto desde marzo y el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense cayó al nivel más bajo en trece meses luego de que Estados Unidos autorizara ataques aéreos en Irak.

“Los riesgos geopolíticos decididamente están frenando las ventas de bonos de empresas en todo el mundo”, dijo David Lai, director de inversiones en Singapur de Eastspring Investments, que administra unos US$ 105,000 millones.

“Ucrania, Gaza e Irak son acontecimientos en evolución, lo que aumenta la incertidumbre. Pero, sumado a eso, agosto suele ser un mes más tranquilo en lo que hace a emisiones”.

El diferencial de rendimiento promedio de los bonos de empresas y de grado especulativo respecto de los bonos del Tesoro trepó a 178 puntos básicos el 8 de agosto, 22 puntos básicos por arriba del mínimo de junio y el más grande desde el 18 de marzo, según un índice de Bank of America Merril Lynch.

Valuaciones distorsionadas
“Las valuaciones se habían distorsionado bastante en sectores específicos del mercado de crédito como el alto rendimiento, de modo que, en alguna medida, se trata de una corrección saludable que elimina algo de la ‘espuma’ de los mercados”, dijo David Carruthers, gerente de cartera en Sydney de AMP Capital Investors Ltd., que admnistra el equivalente a US$ 44,000 millones de activos de renta fija.

Las consecuencias económicas de los combates de Ucrania y el derribamiento de un avión de pasajeros de Malaysia Airlines se profundizan luego de que Estados Unidos y la Unión Europea ampliaran las sanciones contra Rusia y el gobierno de Vladimir Putin respondiera con la prohibición de importar alimentos de una serie de países.

La salida de capitales de la deuda de más alto rendimiento también está reduciendo el apoyo a los debentures de empresas. Los fondos estadounidenses de bonos basura informaron retiros sin precedentes por valor de US$ 7,100 millones en la semana que terminó el 6 de agosto, según el proveedor de datos Lipper.